EDMUNDO VARELA CANDIA
El Producto Interno Bruto (PIB) de cualquier país presenta oscilaciones en el tiempo, los llamados "ciclos de negocios". El estudio de estos ciclos, su ocurrencia, su magnitud, lleva mucho tiempo ocupando el interés y el trabajo de los macroeconomistas.
La concepción más aceptada es que el PIB de una economía fluctúa alrededor de una tendencia, la cual crece de manera suave. La tendencia reflejará la capacidad productiva y tecnológica de la economía y la eficiencia con que se usan los recursos disponibles. El valor del PIB en tendencia es lo que se llama PIB potencial o tendencial.
Las fluctuaciones alrededor de la tendencia están ocasionadas por una variedad de motivos que en general los macroeconomistas llamamos "shocks". Estas fluctuaciones, también llamadas perturbaciones, pueden surgir de diversas fuentes, desde efectos climáticos hasta efectos políticos, pasando por componentes de incertidumbre en la economía como de perturbaciones externas producto de, por ejemplo, cambios en los precios de las exportaciones.
La diferencia entre el PIB y el PIB potencial en un momento del tiempo es llamada el ciclo o brecha de actividad. Es claramente una medida muy útil para "tomarle el pulso" a la economía. ¿Cómo estamos en Chile según la brecha de actividad? Responder esta pregunta no es sencillo, ya que requiere hacer un ejercicio de inferencia. El PIB potencial no es observable, ya que representa a la economía ante la ausencia de perturbaciones, se requiere hacer un ejercicio contrafactual.
Formas de inferir el producto potencial
Existen diferentes formas de inferir el producto potencial de una economía. Los procedimientos varían desde formas más mecánicas de tipo estadístico, hasta el desarrollo de modelos más complejos, del tipo estructural, donde se requiere resolver un modelo completamente especificado en cuanto a los productores y consumidores de una economía.
Una de las formas comúnmente utilizadas, es la aplicación del filtro de Hodrick-Prescott (HP). De forma muy resumida, la manera como se obtiene el PIB tendencial de una economía bajo esta metodología consiste en identificar, desde el PIB efectivo, una tendencia que se mueva suavemente y sea cercana al valor efectivo del PIB. Este procedimiento "filtra" el PIB efectivo en cada momento del tiempo en base a la obtención de una tendencia que toma en cuenta los valores de una serie completa del PIB en un horizonte temporal dado. Es importante recalcar que la obtención de esta tendencia en base al filtro HP no requiere ningún juicio de valor, es un procedimiento mecánico.
Una medida de la brecha de actividad para Chile
Se calculó la brecha de actividad para la economía chilena en el periodo 1996-2015, con datos desestacionalizados y con el filtro HP. Se puede observar en el gráfico adjunto las fluctuaciones que habría tenido la economía chilena en el pasado reciente. Es posible observar el boom antes de la crisis asiática de 1999 y la posterior contracción. La expansión importante en el periodo 2005 al 2009 y el efecto de la crisis financiera mundial, la posterior expansión hasta el año 2013 y la desaceleración de los últimos años.
Aun cuando es conocido que todo filtro HP presenta un sesgo hacia el final de la muestra, es evidente el proceso de desaceleración que experimenta la economía chilena con una posible brecha negativa. ¿Qué explica el actual escenario contractivo? El procedimiento HP sólo permite cuantificar el ciclo. Las explicaciones podrían estar en el efecto de la caída en el precio del cobre, o elementos más internos que podrían tener que ver con la incertidumbre ante los cambios de política económica que se vienen dando en el país.
Fuente: elaboración propia en base a información del Banco Central. El PIB es el logaritmo del PIB, la tendencia es calculada con el filtro HP y la Brecha se mide en porcentaje respecto a la tendencia.