El Efecto Fisher Internacional es una de las paridades, o relaciones poderosas, entre cuatro de las principales variables económicas y financieras internacionales, motivadas, principalmente, por el arbitraje, y que le permite a los directivos de empresas precisar la información para poder tomar decisiones financieras, tanto de inversión, como de financiamiento, porque les ofrece bases racionales que permiten anticipar, explicar y entender lo que podrían esperar que ocurra a futuro. Esto resulta de vital importancia cuando existe incertidumbre al respecto, especialmente en economías integradas al comercio exterior, como la nuestra.
El arbitraje
Este fenómeno se observa cuando existen diferencias de precios, entre distintos mercados, separados geográficamente, o intertemporalmente (mercados futuros y mercados spots), los cuales pueden ser sobre divisas, commodities, o capitales; en estos casos, los agentes económicos compran en los mercados baratos y venden, simultáneamente, en los mercados caros, lo que hace subir los precios en los mercados baratos, y bajarlos en los mercados caros, tendiendo, en definitiva, a que los precios, entre esos mercados, no se diferencien en forma significativa.
Principales variables internacionales
Las cuatro principales variables económicas y financieras internacionales son: las tasas de interés, las tasas de inflación, el tipo de cambio actual (o spot), y el tipo de cambio a plazo (o forward). Con estas variables se establecen cinco paridades internacionales, conocidas como: la paridad de tasas de interés, la paridad del poder de compra, el tipo de cambio forward - como un predictor insesgado del tipo de cambio spot futuro-, el Efecto Fisher -que relaciona tasas de inflación con tasas de interés nominal-, y el Efecto Fisher Internacional, al cual me referiré en esta oportunidad.
Debe tenerse presente que estas paridades sólo pueden observarse en los países que tienen economías con pocas restricciones, como: precios fijos de las divisas, de los bienes, los servicios y las tasas de interés, porque se requiere que estos valores fluctúen, reflejando las mayores o menores necesidades y disponibilidades en las sociedades en general. Por ejemplo, hoy en Venezuela no se pueden observar estas paridades, porque las autoridades tienen muchas restricciones en el mercado cambiario, como cuotas, encajes, tipo de cambio oficial fijo, tasas de interés fijas, y control de precios de muchos bienes y servicios, lo que está generando señales muy erráticas.
El efecto fisher internacional
Éste es el que relaciona las tasas de interés con el tipo de cambio de un país, planteando que la rentabilidad de un inversionista internacional tendrá dos componentes: la tasa de interés nominal del país en que se invierte y las variaciones del tipo de cambio entre los respectivos países, durante el período de la inversión, estableciéndose que en el largo plazo, las rentabilidades obtenidas por los inversionistas tenderán a igualarse entre los países.
En aquel país que tenga tasas de interés más bajas que otro, en términos relativos, se observará que se deprecia su moneda, aumenta el tipo de cambio, para compensar la baja tasa de interés, y viceversa. Esto se explica porque los capitales saldrán de un país que tenga tasas de interés más bajas, para buscar las tasas más altas en otro, generando una mayor demanda de divisas, lo que hace subir el tipo de cambio en ese país, pero en el otro, que tiene las tasas de interés más altas, en términos relativos, ingresarán más divisas, atraídos por esas mayores tasas de interés, generando una mayor oferta de divisas, presionando para que el tipo de cambio baje en ese país.
Aplicaciones
Por lo tanto, un administrador financiero, que necesita anticipar la rentabilidad de una inversión y/o la variación esperada del tipo de cambio, podría estimar que la rentabilidad esperada, al invertir en un país con tasa de interés baja, equivale a la suma de esa tasa de interés más la tasa de aumento en el tipo de cambio.
También podría estimar que el aumento en el tipo de cambio, en un país con tasa de interés baja, equivale a la resta, o diferencia, entre la tasa de interés alta y la tasa de interés baja.
Limitaciones
No obstante, se ha observado que el Efecto Fisher Internacional está más motivado por la especulación sobre las tasas de interés, y no tanto por las oportunidades de arbitraje internacional.
En la práctica, puede que este efecto no se observe, en el corto plazo, especialmente cuando las autoridades económicas intervienen, tanto en el mercado cambiario, como en el mercado de capitales, fijando el tipo de cambio, fijando las tasas de interés, o estableciendo rigideces artificiales, porque estas intervenciones no son sostenibles en el largo plazo.
